Was der Realized Price ist
Der Realized Price ist die aggregierte Kostenbasis des gesamten Bitcoin-Angebots, ausgedrückt pro Coin. Er beantwortet eine einzige Frage: Nimmt man jeden existierenden Bitcoin und den Marktpreis zu dem Zeitpunkt, an dem er zuletzt on-chain bewegt wurde, wo liegt der mengengewichtete Durchschnitt? Am 22. September 2026 liegt dieser Wert bei rund 53.400 US-Dollar, der Marktpreis bei etwa 86.000 Dollar. Den Live-Wert mit seiner 30-Tage-Spanne findest du in der On-Chain-Sektion der Bitcoin-Seite.
Ein Wort in dieser Definition trägt den ganzen Vorbehalt: bewegt. Das Kassenbuch hält fest, wann ein Coin zuletzt on-chain den Besitzer gewechselt hat und wie viel bewegt wurde. Einen Preis speichert es nicht; der kommt aus einer externen BTC/USD-Historie, dem Datum der Bewegung zugeordnet, und es ist der Marktpreis dieses Tages, nicht das, was jemand bezahlt hat. Wer auf einer Börse gekauft hat und die Coins nie abgehoben hat, dessen Kauf ist für die Chain unsichtbar; diese Coins tragen den Preis des Tages, an dem die Börse sie zuletzt on-chain zwischen ihren eigenen Wallets verschoben hat. Der Realized Price ist also ein mengengewichteter Näherungswert für das, was Halter bezahlt haben, gebaut aus On-Chain-Bewegungsdaten und Marktpreisen. „Kostenbasis“ meint in diesem Guide durchgehend genau das.
Der große Bruder ist die Realized Cap: dieselbe Idee als Gesamtsumme statt pro Coin, aktuell rund 1,07 Billionen Dollar gegenüber einer klassischen Marktkapitalisierung von etwa 1,73 Billionen. Realized Price ist schlicht Realized Cap geteilt durch Umlaufmenge.
Beide Zahlen gibt es nur, weil Bitcoins Kassenbuch festhält, wann jeder Coin zuletzt on-chain den Besitzer gewechselt hat, und eine öffentliche Kurshistorie liefert, was der Markt an diesem Tag gezahlt hat. Keine andere große Anlageklasse veröffentlicht etwas Vergleichbares. Bei Aktien kannst du den letzten Kurs nachschlagen, aber nicht, wann jede Aktie im Register zuletzt bewegt wurde. Bei Bitcoin geht das, und dieser Guide zeigt, wie.
Wie die Realized Cap berechnet wird
Bitcoin speichert Werte als unverbrauchte Transaktionsausgänge (UTXOs), jeder mit einer Menge und dem Block, in dem er entstanden ist. Das Modell selbst erklärt der Grundlagen-Guide zur On-Chain-Analyse; hier geht es um die Rechnung.
- Nimm jeden UTXO im aktuellen Set. Im September 2026 sind das rund 165 Millionen Outputs.
- Schlag den BTC/USD-Preis an dem Tag nach, an dem der jeweilige Output entstanden ist.
- Multipliziere die Menge mit diesem historischen Preis. Das ist der realisierte Wert des Outputs.
- Addiere alle realisierten Werte. Die Summe ist die Realized Cap.
- Teile durch die Umlaufmenge (rund 20,09 Millionen BTC). Das Ergebnis ist der Realized Price.
Ein Rechenbeispiel mit drei Outputs macht die Logik greifbar:
| Output | Menge | Entstanden | Preis an dem Tag | Realisierter Wert |
|---|---|---|---|---|
| A | 1,0 BTC | Juni 2013 | 100 $ | 100 $ |
| B | 1,0 BTC | Januar 2021 | 30.000 $ | 30.000 $ |
| C | 1,0 BTC | September 2026 | 86.000 $ | 86.000 $ |
| Summe | 3,0 BTC | 116.100 $ |
Die Realized Cap dieses Mini-Netzwerks beträgt 116.100 Dollar. Der Realized Price ist 116.100 geteilt durch 3, also rund 38.700 Dollar. Die Marktkapitalisierung zum heutigen Preis wäre 258.000 Dollar. Die Lücke zwischen beiden ist der unrealisierte Buchgewinn des Netzwerks. Aus ihr werden MVRV und NUPL gebaut, die jeweils einen eigenen Guide haben.
Marktpreis vs. Realized Price
Der Marktpreis entsteht am Rand: der letzte Trade auf den liquidesten Börsen. Er bewegt sich jede Sekunde und spiegelt nur die Coins, die gerade gehandelt werden. Der Realized Price bewegt sich langsam, weil der Großteil des Angebots stillliegt. Rund 12,7 der 20,09 Millionen BTC, etwa 63 Prozent, haben seit über einem Jahr nicht on-chain den Besitzer gewechselt. Diese Coins behalten ihre alten Preisschilder in der Realized Cap, bis sie sich bewegen.
Diese Trägheit macht die Kennzahl als Referenzlinie brauchbar. So standen die beiden Werte jeweils zum Jahresanfang zueinander, berechnet aus der vollständigen Serie des Bitcoin Research Kit:
| Datum | Marktpreis | Realized Price | Markt ÷ Realized |
|---|---|---|---|
| 1. Jan 2019 | 3.833 $ | 4.536 $ | 0,85 |
| 1. Jan 2021 | 29.311 $ | 9.293 $ | 3,15 |
| 1. Jan 2022 | 47.332 $ | 24.474 $ | 1,93 |
| 1. Jan 2023 | 16.595 $ | 19.758 $ | 0,84 |
| 1. Jan 2024 | 43.740 $ | 21.932 $ | 1,99 |
| 1. Jan 2025 | 94.461 $ | 41.013 $ | 2,30 |
| 1. Jan 2026 | 88.449 $ | 56.080 $ | 1,58 |
Zwei Dinge fallen auf. Der Realized Price stieg von rund 4.500 Dollar Anfang 2019 auf rund 56.000 Anfang 2026, und zwar auch in einem Jahr, in dem der Marktpreis fiel: Zwischen dem 1. Januar 2025 und dem 1. Januar 2026 ging der Marktpreis von 94.461 auf 88.449 zurück, während der Realized Price von 41.013 auf 56.080 kletterte. Coins, die zu höheren Preisen gekauft worden waren, wurden on-chain bewegt und ersetzten ältere, niedrigere Preisschilder. Ununterbrochen war der Anstieg allerdings nicht. In der Jahresanfangs-Tabelle oben liegt der Realized Price nur einmal unter dem Vorjahr, am 1. Januar 2023, und die vollständige Tagesreihe zeigt, warum: Er erreichte am 21. April 2022 mit 24.610 Dollar sein Hoch und rutschte bis zum 11. Januar 2023 auf 19.680, ein Rückgang von rund 20 Prozent, während der Marktpreis im selben Zeitraum um mehr als die Hälfte fiel. Große Mengen zu hohen Kursen erworbenen Angebots wurden mit Verlust verkauft und niedriger neu bepreist. Kleinere Rücksetzer von fünf bis sieben Prozent gab es 2019, 2020, 2021 und erneut seit dem Hoch vom November 2025; die Episode 2022 ist seit 2019 die einzige dieser Tiefe.
Wann der Marktpreis unter dem Realized Price lag
Ein Marktpreis unter dem Realized Price bedeutet, dass der durchschnittliche Coin, gewichtet nach Menge, mit unrealisiertem Verlust gehalten wird. Seit 2011 war das an rund 13 Prozent aller Tage der Fall. Seit 2019 seltener: etwa 10 Prozent der Tage. Die Phasen seit 2018 aus der BRK-Tagesreihe, gruppiert als Kalenderabschnitte, in denen das Verhältnis an den meisten Tagen unter 1 lag (einzelne Tage über 1 innerhalb eines Abschnitts werden benannt, nicht weggeglättet):
- 21. November 2018 bis 1. April 2019 (132 Tage in Folge, ohne Unterbrechung). Niedrigstes Verhältnis 0,70 am 14. Dezember 2018: Kurs 3.218 Dollar gegenüber einem Realized Price von 4.617.
- März 2020 (sechs Tageswerte unter 1 rund um den COVID-Abverkauf, aber nicht sechs Tage in Folge: der 12. März, dann der 14. bis 18. März, der 13. März lag mit 1,002 knapp darüber). Niedrigstes Verhältnis 0,90 am 16. März: Kurs 5.009 Dollar, Realized Price 5.566.
- 13. Juni 2022 bis 12. Januar 2023 (insgesamt 180 Tage unter 1, in fünf Läufen von 36, 2, 22, 52 und 68 Tagen, getrennt durch kurze Erholungen). Niedrigstes Verhältnis 0,75 am 9. November 2022: Kurs 15.729 Dollar gegenüber einem Realized Price von 20.906. 15.729 geteilt durch 20.906 ergibt 0,752, also genau die Division von zwei Abschnitten weiter oben.
Das sind Beschreibungen dessen, was das Kassenbuch an diesen Tagen gezeigt hat. Jede Phase hatte eine andere Länge, eine andere Tiefe und ein anderes makroökonomisches Umfeld. Gemeinsam ist ihnen nur die Arithmetik: Der durchschnittliche Halter lag im Minus. Was danach jeweils passiert ist, ist Geschichte. Keine Regel für das nächste Mal.
Varianten, die dir begegnen werden
Wer die Kostenbasis pro UTXO hat, kann sie aufteilen. Analysten trennen üblicherweise nach Coin-Alter:
- Realized Price der Langzeithalter: Kostenbasis der Coins, die seit mehr als 155 Tagen nicht bewegt wurden. Aktuell fallen rund 16,6 Millionen BTC in diese Gruppe.
- Realized Price der Kurzzeithalter: Kostenbasis der Coins, die innerhalb der letzten 155 Tage bewegt wurden. Er läuft deutlich näher am Marktpreis, weil diese Coins erst kürzlich bepreist wurden.
- Realized Prices nach Altersband: Kostenbasis der Coins, die zuletzt vor ein bis zwei Jahren, zwei bis drei Jahren und so weiter bewegt wurden.
CoinVett zeigt den netzwerkweiten Realized Price, nicht die Kohorten-Aufteilung. Die Kohortenwerte sind in Research-Kontexten nützlich, vervielfachen aber die Linien auf einem Chart, ohne etwas daran zu ändern, was die Daten grundsätzlich aussagen können und was nicht.
Bekannte Verzerrungen in der Zahl
Der Realized Price ist eine saubere Rechnung auf unsauberen Eingaben. Vier Dinge solltest du im Kopf behalten:
Verlorene Coins. Geschätzt einige Millionen BTC aus den frühen Jahren werden sich nie wieder bewegen. Sie stehen mit Preisen von wenigen Dollar oder weniger in der Realized Cap und drücken den Realized Price dauerhaft nach unten. Niemand „hält“ diese Coins zu dieser Kostenbasis in irgendeinem sinnvollen Sinn.
Umschichtungen bei Verwahrern. Wenn eine Börse oder ein ETF-Verwahrer Wallets zusammenlegt, werden die bewegten Coins zum heutigen Preis neu bepreist, obwohl kein Kunde etwas gekauft oder verkauft hat. Große Verwahrer können die Realized Cap aus rein operativen Gründen binnen einer Woche um zweistellige Milliardenbeträge verschieben.
Wechselgeld-Outputs. Wenn du einen Teil eines UTXOs ausgibst, kommt der Rest als neuer Output mit heutigem Preisschild zu dir zurück. Deine eigene Kostenbasis hat sich nicht geändert; die Version des Kassenbuchs schon.
Preisquelle. Der historische Preis für jeden Output stammt aus einer Tagesreihe. Verschiedene Anbieter nutzen verschiedene Börsenkörbe, vor allem für die Jahre vor 2013. Deshalb weichen die Realized-Cap-Werte von Glassnode, Coin Metrics und dem Bitcoin Research Kit leicht voneinander ab. Richtung und Verlauf sind identisch, die dritte Nachkommastelle nicht.
Was der Realized Price nicht kann
- Er ist keine Untergrenze und kein Ziel. Der Marktpreis lag monatelang darunter und jahrelang darüber. Die Kennzahl beschreibt die durchschnittliche Kostenbasis; sie übt keine Kraft auf den Kurs aus.
- Er sagt nichts über deine eigene Position. Deine Kostenbasis ist das, was du bezahlt hast. Der aggregierte Netzwerkwert hat damit nichts zu tun.
- Er misst keine Absicht. Ein Coin, der zum heutigen Preis neu bepreist wird, kann ein Kauf sein, ein Verwahrer-Transfer, ein Wechselgeld-Output oder ein Wallet-Umzug. Das Kassenbuch weiß es nicht.
- Er prognostiziert nichts. Jede Eingabe ist ein vergangener Block und ein vergangener Preis. Die Zahl ist eine Momentaufnahme des Kassenbuchs zum letzten berechneten Tag.
- Er legt nicht fest, was ein Bitcoin kosten müsste. In den Daten stecken eine Kostenbasis, ein Marktpreis und das Verhältnis zwischen beiden (genau das meldet MVRV). Jede Vorstellung von einem richtigen oder angemessenen Preis fügt der Leser hinzu, nicht das Kassenbuch.
Lies ihn als Aussage über die Vergangenheit: Dafür hat das Angebot zuletzt den Besitzer gewechselt. Mehr steckt nicht in der Zahl.
Häufige Fragen
Warum stieg der Realized Price weiter, während der Markt fiel?
Weil sich der Realized Price nur ändert, wenn Coins bewegt werden, und weil dabei das alte Preisschild gegen das neue zählt, nicht das, was der aktuelle Besitzer bezahlt hat. Nimm einen Coin, der zuletzt 2020 on-chain bewegt wurde und ein 5.000-Dollar-Schild trägt. Sein Besitzer hat ihn vielleicht 2021 für 60.000 auf einer Börse gekauft, ohne ihn je abzuheben; die Chain weiß davon nichts. Wird dieser Coin jetzt bei einem Marktpreis von 40.000 bewegt, springt sein Schild von 5.000 auf 40.000. Der Besitzer hat mit dem Trade 20.000 Dollar verloren. Die aggregierte Kostenbasis ist für diesen Coin um 35.000 Dollar gestiegen. Genau das ist zwischen November 2021 und April 2022 passiert: Der Marktpreis fiel von rund 64.600 auf 40.300 Dollar, der Realized Price stieg trotzdem von 23.782 auf 24.610, weil die bewegten Coins Schilder weit unter 40.000 trugen. Erst ab Mitte 2022 fiel er, als Coins mit Schildern nahe den Hochs von 2021 und Anfang 2022 selbst zu niedrigeren Preisen bewegt wurden.
Ist der Realized Price der durchschnittliche Kaufpreis aller Halter?
Nein. Er ist der durchschnittliche On-Chain-Transferpreis: der Marktpreis in dem Moment, in dem jeder Coin zuletzt on-chain bewegt wurde. Das überschneidet sich mit dem Kaufpreis, ist aber nicht dasselbe. Coins, die auf einer Börse gekauft und nie abgehoben wurden, tragen den Preis des Tages, an dem die Börse sie zuletzt on-chain zwischen ihren eigenen Wallets verschoben hat, nicht den des Käufers. Coins, die du zwischen deinen eigenen Wallets verschiebst, bekommen das heutige Schild, ohne dass jemand etwas gekauft hat. Coins, die 2011 verloren gingen, behalten für immer ein Schild von ein paar Dollar. Der Realized Price ist der beste öffentliche Näherungswert für das, was Halter bezahlt haben, und genau das bleibt er: ein Näherungswert.
Woher kommt CoinVetts Zahl?
Vom Bitcoin Research Kit, das gegen einen Fullnode läuft, den CoinVett selbst betreibt. Ist dieser Node nicht erreichbar, springt die öffentliche Instanz derselben Open-Source-Software unter bitview.space ein, und das Quellen-Label neben der Zahl sagt das auch. Die Methodik-Seite dokumentiert Sync-Rhythmus und den Umgang mit veralteten Daten.
Quelle und Hinweis: Bitcoin Research Kit (eigener Fullnode; öffentliche Instanz bitview.space als Fallback, Herkunft wird pro Messung ausgewiesen). Historische Werte aus der BRK-Tagesreihe, Stand 22. September 2026. Kennzahlen sind Beschreibungen historischer On-Chain-Daten, keine Bewertung oder Empfehlung. Nichts auf dieser Seite ist eine Anlageberatung.