Qué es el precio realizado (Realized Price)
El precio realizado (Realized Price) es la base de coste agregada de toda la oferta de Bitcoin, expresada por moneda. Responde a una sola pregunta: si tomas cada bitcoin que existe y el precio de mercado del momento en que se movió por última vez en la blockchain, ¿cuál es la media ponderada por volumen? A 22 de septiembre de 2026 esa cifra ronda los 53.400 dólares estadounidenses, mientras que el precio de mercado se sitúa en torno a los 86.000 dólares. El valor en directo, con su rango de 30 días, está en la sección on-chain de la página de Bitcoin.
Una palabra de esa definición concentra toda la advertencia: movió. El libro contable registra cuándo una moneda cambió de manos por última vez on-chain y cuánto se movió. No registra ningún precio; ese dato sale de un historial externo de BTC/USD emparejado con la fecha del movimiento, y es el precio de mercado de ese día, no lo que alguien pagó. Si compraste en un exchange y las monedas nunca salieron de las wallets del exchange, tu compra es invisible para la cadena; esas monedas llevan el precio del día en que el exchange las movió on-chain por última vez entre sus propias wallets. El precio realizado es, por tanto, un proxy ponderado por volumen de lo que pagaron los holders, construido a partir de fechas de movimiento on-chain y precios de mercado, y esta guía usa «base de coste» en ese sentido de principio a fin.
Su cifra hermana es la capitalización realizada (Realized Cap): la misma idea en total y no por moneda, actualmente unos 1,07 billones de dólares frente a una capitalización de mercado convencional de aproximadamente 1,73 billones. El precio realizado es simplemente la capitalización realizada dividida entre la oferta en circulación.
Ambas cifras existen porque el libro contable de Bitcoin registra cuándo cambió de manos on-chain cada moneda por última vez, y un historial público de precios aporta lo que el mercado pagó ese día. Ninguna otra clase de activo importante publica algo comparable. En acciones puedes consultar la última operación; no puedes consultar cuándo se movió por última vez cada acción del registro. En bitcoin sí puedes, y esta guía explica cómo.
Cómo se calcula la capitalización realizada
Bitcoin almacena valor en forma de salidas de transacción no gastadas (UTXO), cada una con un importe y el bloque en que se creó. La guía de fundamentos on-chain explica el modelo; aquí va la aritmética.
- Toma todos los UTXO del conjunto actual. En septiembre de 2026 son unos 165 millones de salidas.
- Busca el precio BTC/USD del día en que se creó cada salida.
- Multiplica el importe por ese precio histórico. Ese es el valor realizado de la salida.
- Suma todos los valores realizados. Esa suma es la capitalización realizada.
- Divide entre la oferta (unos 20,09 millones de BTC). Ese es el precio realizado.
Un ejemplo con tres salidas deja la lógica a la vista:
| Salida | Importe | Creada | Precio ese día | Valor realizado |
|---|---|---|---|---|
| A | 1,0 BTC | Junio de 2013 | 100 $ | 100 $ |
| B | 1,0 BTC | Enero de 2021 | 30.000 $ | 30.000 $ |
| C | 1,0 BTC | Septiembre de 2026 | 86.000 $ | 86.000 $ |
| Total | 3,0 BTC | 116.100 $ |
La capitalización realizada de esta red diminuta es de 116.100 dólares. El precio realizado es 116.100 dividido entre 3, unos 38.700 dólares. La capitalización de mercado al precio de hoy sería de 258.000 dólares. La brecha entre ambas es la ganancia no realizada de la red sobre el papel, y es la materia prima del ratio MVRV y del NUPL, que tienen sus propias guías.
Precio de mercado vs. precio realizado
El precio de mercado se fija en el margen: la última operación en los exchanges más líquidos. Cambia cada segundo y solo refleja las monedas que se están negociando en este instante. El precio realizado se mueve despacio porque la mayor parte de la oferta no se mueve. Unos 12,7 millones de los 20,09 millones de BTC, en torno al 63 %, no han cambiado de manos on-chain en más de un año. Esas monedas conservan sus etiquetas de precio antiguas en la capitalización realizada hasta que se muevan.
Esa inercia es lo que convierte la métrica en una línea de referencia útil. Así se han comparado ambos precios al inicio de los últimos años, calculados a partir de la serie completa del Bitcoin Research Kit:
| Fecha | Precio de mercado | Precio realizado | Mercado ÷ realizado |
|---|---|---|---|
| 1 ene 2019 | 3.833 $ | 4.536 $ | 0,85 |
| 1 ene 2021 | 29.311 $ | 9.293 $ | 3,15 |
| 1 ene 2022 | 47.332 $ | 24.474 $ | 1,93 |
| 1 ene 2023 | 16.595 $ | 19.758 $ | 0,84 |
| 1 ene 2024 | 43.740 $ | 21.932 $ | 1,99 |
| 1 ene 2025 | 94.461 $ | 41.013 $ | 2,30 |
| 1 ene 2026 | 88.449 $ | 56.080 $ | 1,58 |
Dos cosas llaman la atención. El precio realizado subió de unos 4.500 dólares a comienzos de 2019 a unos 56.000 a comienzos de 2026, y lo hizo incluso en un año en que el precio de mercado cayó: entre el 1 de enero de 2025 y el 1 de enero de 2026 el precio de mercado bajó de 94.461 a 88.449, mientras el precio realizado trepó de 41.013 a 56.080. Monedas compradas a precios más altos se movían on-chain y sustituían etiquetas de precio más antiguas y más baratas. La subida, eso sí, no fue ininterrumpida. En la tabla de inicios de año, el precio realizado solo es más bajo una vez, el 1 de enero de 2023, y la serie diaria completa explica por qué: tocó techo en 24.610 dólares el 21 de abril de 2022 y se deslizó hasta 19.680 el 11 de enero de 2023, una caída de alrededor del 20 % mientras el precio de mercado perdía más de la mitad en el mismo tramo. Grandes cantidades de oferta con coste alto se vendieron con pérdidas y se reetiquetaron más abajo. Hubo retrocesos menores, del cinco al siete por ciento, en 2019, 2020, 2021 y de nuevo desde el máximo de noviembre de 2025; el episodio de 2022 es el único de esa profundidad desde 2019.
Cuándo el precio de mercado estuvo por debajo del precio realizado
Un precio de mercado por debajo del precio realizado significa que la moneda media, ponderada por importe, se mantiene con una pérdida no realizada. Desde 2011 eso ha ocurrido en alrededor del 13 % de los días. Desde 2019 ha sido más raro: aproximadamente el 10 % de los días. Los episodios desde 2018, según la serie diaria de BRK, agrupados en tramos de calendario en los que el ratio estuvo por debajo de 1 la mayoría de los días (los días sueltos por encima de 1 dentro de un tramo se señalan, no se pasan por alto):
- Del 21 de noviembre de 2018 al 1 de abril de 2019 (132 días consecutivos, sin interrupción). Ratio mínimo de 0,70 el 14 de diciembre de 2018: precio de 3.218 dólares frente a un precio realizado de 4.617.
- Marzo de 2020 (seis lecturas diarias por debajo de 1 en torno a la venta masiva por la COVID, pero no seis días seguidos: el 12 de marzo y luego del 14 al 18 de marzo, con el 13 de marzo justo por encima de 1, en 1,002). Ratio mínimo de 0,90 el 16 de marzo: precio de 5.009 dólares, precio realizado de 5.566.
- Del 13 de junio de 2022 al 12 de enero de 2023 (180 días por debajo de 1 en total, en cinco tramos de 36, 2, 22, 52 y 68 días, separados por recuperaciones breves). Ratio mínimo de 0,75 el 9 de noviembre de 2022: precio de 15.729 dólares frente a un precio realizado de 20.906. 15.729 dividido entre 20.906 da 0,752, que es la división de dos secciones más arriba.
Son descripciones de lo que mostraba el libro contable en esas fechas. Cada episodio tuvo una duración distinta, una profundidad distinta y un trasfondo macro distinto. Lo único que comparten es aritmética: el holder medio estaba en pérdidas. Lo que ocurrió después en cada caso es historia, no una regla sobre lo que pasará la próxima vez.
Variantes con las que te vas a cruzar
Una vez tienes la base de coste por UTXO, puedes segmentarla. Los analistas suelen dividirla por antigüedad de las monedas:
- Precio realizado de los holders a largo plazo: base de coste de las monedas que no se han movido en más de 155 días. Actualmente entran en este grupo unos 16,6 millones de BTC.
- Precio realizado de los holders a corto plazo: base de coste de las monedas que se movieron en los últimos 155 días. Sigue mucho más de cerca al precio de mercado, porque estas monedas se etiquetaron hace poco.
- Precios realizados por franja de antigüedad: base de coste de las monedas que se movieron por última vez hace entre uno y dos años, entre dos y tres años, y así sucesivamente.
CoinVett muestra el precio realizado de toda la red, no los cortes por cohorte. Las cifras por cohorte son útiles en contextos de investigación, pero multiplican las líneas del gráfico sin cambiar lo que los datos, en el fondo, pueden y no pueden decir.
Distorsiones conocidas de la cifra
El precio realizado es un cálculo limpio sobre datos de entrada sucios. Cuatro cosas que conviene tener presentes:
Monedas perdidas. Se estima que varios millones de BTC de los primeros años no se moverán jamás. Figuran en la capitalización realizada a precios de unos pocos dólares o menos, y tiran del precio realizado hacia abajo de forma permanente. Nadie «mantiene» esas monedas a esa base de coste en ningún sentido relevante.
Reorganizaciones de custodios. Cuando un exchange o el custodio de un ETF consolida wallets, las monedas movidas se reetiquetan al precio de hoy aunque ningún cliente haya comprado ni vendido nada. Los grandes custodios pueden desplazar la capitalización realizada en decenas de miles de millones en una sola semana por motivos puramente operativos.
Salidas de cambio. Cuando gastas parte de un UTXO, el resto vuelve a ti como una salida nueva con la etiqueta de precio de hoy. Tu base de coste no ha cambiado; la versión que tiene de ella el libro contable, sí.
Fuente del precio. El precio histórico que se asigna a cada salida procede de una serie diaria. Cada proveedor usa una cesta de exchanges distinta, sobre todo para los años anteriores a 2013, así que las cifras de capitalización realizada difieren ligeramente entre Glassnode, Coin Metrics y el Bitcoin Research Kit. La dirección y la forma son las mismas; el tercer decimal, no.
Lo que el precio realizado no puede decirte
- No es un suelo ni un objetivo. El precio de mercado ha pasado meses seguidos por debajo y años por encima. La métrica describe la base de coste media; no ejerce ninguna fuerza sobre el precio.
- No dice nada de tu propia posición. Tu base de coste es lo que pagaste. La cifra agregada de la red no tiene nada que ver con ella.
- No mide intenciones. Una moneda reetiquetada al precio de hoy puede ser una compra, una transferencia de custodia, una salida de cambio o una migración de wallet. El libro contable no lo sabe.
- No pronostica. Cada dato de entrada es un bloque pasado y un precio pasado. La cifra es una instantánea del libro contable a fecha del último día calculado.
- No define cuánto tendría que costar un bitcoin. Los datos contienen una base de coste y un precio de mercado, más el ratio entre ambos (que es lo que expresa el MVRV). Cualquier idea de precio correcto o merecido la añade el lector, no el libro contable.
Léelo como una afirmación sobre el pasado: este es el precio al que la oferta cambió de manos por última vez. No hay nada más en la cifra.
Preguntas frecuentes
¿Por qué el precio realizado siguió subiendo mientras el mercado caía?
Porque el precio realizado solo cambia cuando las monedas se mueven, y lo que importa es la etiqueta de precio antigua frente a la nueva, no lo que pagó el dueño actual. Toma una moneda que se movió on-chain por última vez en 2020 y lleva una etiqueta de 5.000 dólares. Su dueño puede haberla comprado a 60.000 en un exchange en 2021 sin retirarla nunca; la cadena no lo sabe. Si esa moneda se mueve ahora con el mercado en 40.000, su etiqueta salta de 5.000 a 40.000. El dueño ha perdido 20.000 dólares en la operación. La base de coste agregada ha subido 35.000 dólares por esa moneda. Eso es lo que pasó entre noviembre de 2021 y abril de 2022: el precio de mercado cayó de unos 64.600 a 40.300 dólares y, sin embargo, el precio realizado subió de 23.782 a 24.610, porque las monedas que se movían llevaban etiquetas muy por debajo de 40.000. Solo empezó a caer a mediados de 2022, cuando las monedas etiquetadas cerca de los máximos de 2021 y de principios de 2022 se movieron a su vez a precios más bajos.
¿Es el precio realizado el precio medio de compra de todos los holders?
No. Es el precio medio de transferencia on-chain: el precio de mercado en el momento en que cada moneda se movió por última vez en la blockchain. Se solapa con el precio de compra, pero no es lo mismo. Las monedas compradas en un exchange y nunca retiradas llevan el precio del día en que el exchange las reorganizó on-chain por última vez entre sus propias wallets, no el precio del comprador. Las monedas movidas entre tus propias wallets reciben la etiqueta de hoy sin que haya compra alguna. Las monedas perdidas en 2011 conservan para siempre una etiqueta de unos pocos dólares. El precio realizado es el mejor proxy público de lo que pagaron los holders, y es exactamente eso: un proxy.
¿De dónde sale la cifra de CoinVett?
Del Bitcoin Research Kit ejecutándose sobre un nodo completo que opera CoinVett. Si ese nodo está caído, se usa la instancia pública del mismo software de código abierto en bitview.space, y la etiqueta de fuente junto a la cifra así lo indica. La página de metodología documenta el calendario de sincronización y el tratamiento de datos obsoletos.
Fuente y aviso: Bitcoin Research Kit (nodo completo propio; instancia pública bitview.space como respaldo, fuente indicada en cada medición). Valores históricos calculados a partir de la serie diaria de BRK a 22 de septiembre de 2026. Estas cifras describen datos on-chain históricos; no son una valoración ni una recomendación. Nada en esta página constituye asesoramiento de inversión.